ALEX KRAINER
Breve aggiornamento: mi unirò a Tom Luongoper discutere il contenuto di questo rapporto. Sarà sicuramente uno spasso...
Una serie di bizzarri sviluppi verificatisi in Gran Bretagna nelle ultime settimane suggeriscono che il suo sistema finanziario sia sull'orlo del collasso, probabilmente a causa del default del debito ucraino. L'ultima cosa che chi detiene il potere ci dirà è la verità, ma se scaviamo nei meandri più oscuri e colleghiamo i puntini, credo che la conclusione si presenti praticamente da sola. Le conseguenze per la Gran Bretagna, e probabilmente per gli altri domini di "Sua Maestà", saranno estreme. Immergiamoci...
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| Le rivolte che non furono (proprio) |
Ma a quanto pare le rivolte e gli scontri non sono stati così diffusi o violenti come i media li hanno dipinti. In un recente podcast, Alexander Mercouris ha sottolineato che non solo a Londra tutto sembrava tranquillo, ma che diversi suoi amici e conoscenti in tutto il Regno Unito gli avevano detto lo stesso, anche per le città in cui erano state segnalate rivolte. È possibile che il governo abbia reagito in modo eccessivo e abbia esagerato la minaccia per giustificare l'intensificazione del controllo autoritario che ora attanaglia la Gran Bretagna?
Invece di fare appello alla calma, il messaggio del governo mirava chiaramente a intimidire la popolazione. Il Ministero dell'Interno del Regno Unito ha avvertito che "le azioni hanno conseguenze" e si è vantato che finora sono stati effettuati oltre 1.000 arresti. I tribunali britannici hanno già condannato molte persone a pene detentive severe per opinioni sbagliate espresse sui social media e hanno fatto in modo che queste sentenze ricevessero ampia pubblicità.
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Per una società apparentemente libera, le recenti dichiarazioni di politici e funzionari pubblici nel Regno Unito hanno iniziato a suonare come se provenissero dalla trama del film di fantascienza distopico del 2005, "V per Vendetta". Le personalità dei media, anche dopo una vita di indottrinamento con la libertà di parola come valore fondamentale dell'Occidente, improvvisamente sembravano non avere scrupoli a sostenere restrizioni alla libertà di espressione .
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Se la repressione è stata deliberatamente orchestrata, e credo che lo sia, allora qual è la ragione? La nostra discussione si è concentrata sull'idea che la Gran Bretagna potrebbe trovarsi ad affrontare un'imminente crisi finanziaria, che potrebbe accelerare il suo collasso economico e sociale. Il mio sospetto era che ciò potesse essere dovuto al fatto che la Gran Bretagna si è eccessivamente impegnata in Ucraina nel tentativo di riconquistare la leadership, la ricchezza e il prestigio che ha costantemente perso negli ultimi decenni.
La lunga discesa della Gran Bretagna
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Fin qui tutto bene: tre anni dopo, è chiaro che il Regno Unito ha continuato a commettere tutti gli errori commessi da altri imperi in decadenza, in particolare in termini di avventurismo all'estero." Oggi il Regno Unito potrebbe trovarsi nelle fasi iniziali della stessa sequenza di eventi [come tutte le altre potenze imperiali in declino] : una grave crisi interna unita alla drammatica perdita di influenza internazionale e a una dipendenza molto costosa dal prestigio imperiale. Il Regno Unito probabilmente commetterà tutti gli errori commessi da altre potenze in una situazione simile nel corso della storia: soffocherà la sua crescita economica interna imponendo una dura austerità interna e aumentando al contempo la spesa militare e l'avventurismo all'estero. Il debito pubblico britannico continuerà a superare la crescita del PIL e i deficit di bilancio del governo saranno coperti dall'inflazione monetaria della Banca d'Inghilterra. Questa ricetta porta inevitabilmente alla stagflazione e forse all'iperinflazione. "
Un improvviso deterioramento, sviluppatosi nel corso di quest'anno, sembra essere correlato all'imminente sconfitta militare delle potenze occidentali nella loro guerra per procura contro la Russia. La Gran Bretagna è stata la principale sostenitrice e sponsor di quel conflitto, e sembra essersi "trovata in una situazione più grande di quanto si aspettasse". Oltre a fornire almeno 7,5 miliardi di sterline in aiuti militari (quasi 10 miliardi di dollari), la Gran Bretagna ha erogato altri 5 miliardi di sterline (6,5 miliardi di dollari) all'Ucraina a titolo di sostegno finanziario.
Inoltre, la Gran Bretagna ha anche garantito diverse tranche di prestiti della Banca Mondiale all'Ucraina e molti istituti finanziari britannici hanno acquistato miliardi di obbligazioni ucraine. Altri hanno effettuato ingenti investimenti diretti nel Paese. Nella cronologia che segue, ripercorreremo la forma della tempesta perfetta della Gran Bretagna in Ucraina.
Cronologia del disastro ferroviario al rallentatore in Ucraina
È chiaro che il 2024 non sarebbe stato un buon anno per l'Ucraina. L'opinione pubblica in tutta Europa ne ha preso atto, come confermato da un sondaggio condotto su 17.023 intervistati in 12 paesi dell'UE.. Solo il 10% dei cittadini dell'UE credeva che l'Ucraina potesse sconfiggere la Russia. Poche settimane dopo, la situazione si è fatta ancora più cupa dopo che le forze russe hanno conquistato la città di Avdeevka, di importanza strategica.
Ma oltre alla quasi certa sconfitta militare, l'Ucraina stava anche affrontando un imminente collasso economico e finanziario. La performance economica dell'Ucraina era già disastrosa prima dell'inizio del conflitto con la Russia nel febbraio 2022. Ma da allora, è crollata di un altro 25%. Con le entrate fiscali in calo, si prevede che il deficit di bilancio dell'Ucraina nel 2024 salirà a quasi 44 miliardi di dollari. Se Kiev dovesse onorare i suoi obblighi debitori, questi assorbirebbero ben il 15% del suo PIL, la seconda voce di spesa più importante dopo la difesa (che si attesta al 31,3% del PIL).
Mantenere in funzione il governo e l'esercito dell'Ucraina è diventato interamente dipendente dai suoi sostenitori occidentali. Ma entro il 2024, tale sostegno ha iniziato a esaurirsi, poiché sempre più decisori politici hanno iniziato a dubitare delle prospettive dell'Ucraina. Alla fine di marzo 2024, mentre il pacchetto di aiuti statunitensi da 61 miliardi di dollari era ancora bloccato al Congresso degli Stati Uniti, la Banca Mondiale ha approvato 1,5 miliardi di dollari di sostegno finanziario per l'Ucraina. La bozza del documento sull'allocazione di questi fondi ha sottolineato lo stato "catastrofico" delle finanze pubbliche ucraine e ha riconosciuto il rischio "estremamente elevato" di una cooperazione con l'Ucraina.
Un funzionario della Banca Mondiale coinvolto nella questione ha osservato che l'Ucraina stava affrontando la bancarotta. Significativamente, ha aggiunto che, come nelle transazioni precedenti, la Banca Mondiale non ha fornito fondi propri a Kiev, ma "ha ancora una volta approfittato" delle garanzie di due donatori ucraini, principalmente Giappone e Regno Unito. Il Primo Ministro ucraino Denis Shmigal ha dichiarato che degli 1,5 miliardi di dollari donati all'Ucraina, 984 milioni provenivano dal Giappone e 516 milioni dalla Gran Bretagna. Ma l'Ucraina ora non è in grado di onorare il suo crescente debito estero.
Domenica 4 maggio 2024: gli obbligazionisti fanno pressione sull'Ucraina
Il 4 maggio, il Wall Street Journal ha riportato che un gruppo di obbligazionisti stranieri, tra cui colossi come BlackRock, PIMCO e la francese Amundi, ha fatto pressione sul governo ucraino affinché iniziasse a rimborsare parte del suo debito. Nel luglio 2022, questo gruppo aveva concesso a Kiev un periodo di grazia di due anni per sospendere il rimborso di circa 20 miliardi di dollari in obbligazioni emesse in precedenza. Tale accordo sarebbe scaduto il 1° agosto 2024.
Secondo quanto riportato dai media, gli interessi su quei debiti ammonterebbero a 500 milioni di dollari all'anno. Non so come siano arrivati a questa cifra: le emissioni obbligazionarie in questione sono tutte elencate in questo documento.e il tasso di interesse medio su queste obbligazioni è di circa il 7,54%, il che suggerisce che la spesa annuale per interessi dell'Ucraina ammonta a 1,487 miliardi di dollari, quasi il triplo di quanto riportato dai media.
E stiamo ancora parlando di soli 20 miliardi di dollari su un debito totale di 161,5 miliardi di dollari! Considerata la situazione catastrofica delle finanze del Paese, il rimborso di questi debiti farebbe crollare il governo ucraino e la sua economia.
Domenica 30 giugno 2024: un mese per evitare il default
L'Economist ha pubblicato un articolo intitolato " L'Ucraina ha un mese per evitare il default"", ovvero fino alla fine di luglio 2024. Bisognava fare qualcosa.
Venerdì 12 luglio 2024: inizio delle negoziazioni con gli obbligazionisti
Sono iniziate discussioni private sulla ristrutturazione del debito ucraino con i membri di un comitato di creditori ad hoc. Le discussioni si sarebbero concluse il 19 luglio. Il governo ucraino è stato assistito da Rothschild & Co come consulente finanziario e da White & Case LLP come consulente legale (strano come gli stessi nomi tendano a spuntare nei lavori ogni volta che una terra è intrisa di sangue). L'Ucraina ha chiesto una riduzione del debito del 60% , mentre i creditori ritenevano che fosse sufficiente il 22%."più ragionevole"
Giovedì 18 luglio 2024: Zelensky arriva a Londra
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Venerdì 19 luglio 2024: Zelensky si rivolge al governo di Starmer
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Rivolgendosi a Zelensky, Starmer ha affermato: "Questo è un incontro molto, molto importante per noi e siete i benvenuti. È un vero piacere e un privilegio potervi dare il benvenuto a Downing Street questa mattina. Questo è un vero pezzo di storia". L'invito rivolto a Zelensky a parlare al governo britannico, ha proseguito Starmer, è indicativo della "stima di cui godete... in questo Paese e in tutto il mondo". Tra l'altro, quello stesso venerdì è stato anche l'ultimo giorno di discussioni sulla ristrutturazione del debito ucraino, quindi possiamo dedurre che quei debiti verso gli obbligazionisti privati fossero tra le questioni "molto, molto importanti" discusse dal governo Starmer quel giorno.
Lunedì 22 luglio 2024: abbiamo un'offerta!
Quasi subito dopo la conclusione della visita di Zelensky a Londra, il governo ucraino ha annunciato che era stato raggiunto un accordo.con i suoi principali obbligazionisti per ristrutturare i quasi 20 miliardi di dollari di obbligazioni del Paese, inclusa una riduzione del 37% degli importi dovuti. Ma si trattava solo di "un accordo di principio", raggiunto con un "comitato di creditori ad hoc", e non era vincolante per tutti gli obbligazionisti.
Invece, impose al governo ucraino "la ristrutturazione il prima possibile", da attuare tramite una "richiesta di consenso". In altre parole, ci si aspettava che l'Ucraina inseguisse i suoi creditori e li implorasse di accettare l'accordo, offrendo loro persino una "commissione di consenso" dell'1,25%. Ebbene, le cose stavano per prendere una brutta piega...
Mercoledì 24 luglio 2024: l'Ucraina colpisce l'iceberg di Fitch
Solo due giorni dopo che l'Ucraina aveva annunciato l'accordo con i propri obbligazionisti, Fitch ha declassato il rating creditizio dell'Ucraina da CC a C , riflettendo l'estremo rischio di credito riservato ai paesi che "sono entrati in una fase di default o di simile default". È significativo che Fitch abbia esplicitamente affermato che "la pubblicazione delle revisioni dei titoli sovrani è soggetta a restrizioni e deve avvenire secondo un calendario pubblicato..."
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Per l'Ucraina, la prossima data di revisione programmata era stata fissata per il 6 dicembre 2024. Tuttavia, Fitch ha stabilito che si era verificato un "cambiamento sostanziale nell'affidabilità creditizia dell'emittente" che avrebbe reso "inappropriato per noi attendere...". Pertanto, Fitch ha anticipato di quasi sei mesi la revisione del rating creditizio dell'Ucraina, o perché la sua posizione finanziaria si era improvvisamente e significativamente deteriorata, o perché da qualche parte, qualcuno che aveva il potere di muovere i fili, aveva deciso di far crollare l'Ucraina.(e con essa il Regno Unito e l'UE).
Lunedì 29 luglio 2024: accoltellamenti a Southport
L'accoltellamento di tre ragazze è avvenuto a Southport, nel Regno Unito. L'evento avrebbe scatenato disordini e scontri diffusi in tutta la Gran Bretagna. La fine di luglio è stata anche il periodo in cui l'Economist ha previsto...l'Ucraina sarebbe sull'orlo della bancarotta.
Mercoledì 31 luglio 2024: Zelensky sospende 'temporaneamente' il rimborso del debito
Zelensky ha firmato una legge che consente all'Ucraina di sospendere i pagamenti dei debiti esteri per due mesi (o più).
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Giovedì 1 agosto 2024: entra in vigore il blocco dei rimborsi dei debiti
Scade il periodo di grazia per gli obbligazionisti; entra in vigore il congelamento unilaterale dei rimborsi del debito da parte di Zelensky.
Martedì 6 agosto 2024: l'Ucraina lancia l'incursione di Kursk
L'Ucraina ha lanciato un'incursione a sorpresa nella regione russa di Kursk. Il piano per attaccare la regione di Kursk era stato elaborato almeno un anno prima, ma non è mai stato attuato, molto probabilmente perché strategicamente poco sensato. Infatti, il Prof. John Mearsheimer ha definito l'attacco un fiasco . Ecco parte della sua dichiarazione:
“Penso che sia stato un enorme errore da parte degli ucraini invadere la Russia. … accelererà la loro sconfitta. … È una gigantesca zona di uccisione. … gli ucraini hanno messo insieme una forza d'attacco composta da alcune delle loro forze combattenti più formidabili. Quella forza d'attacco è passata all'offensiva. … stai presentando all'altra parte un numero enorme di bersagli. … gli ucraini hanno perso il doppio dei veicoli blindati ogni giorno rispetto alla guerra prima del 6 agosto. … Penso che [sia stata] una cosa straordinariamente sciocca da fare. … È difficile credere che per far funzionare l'offensiva di Kursk, gli ucraini abbiano dovuto ritirare le forze dal fronte orientale, dove questa guerra si sta risolvendo e dove sono in gravi difficoltà. E per ritirare le forze – non solo non hanno inviato rinforzi sul fronte orientale, ma hanno anche ritirato le forze dal fronte orientale. … è abbastanza chiaro che i russi stanno migliorando di giorno in giorno perché la resistenza ucraina si sta indebolendo di giorno in giorno. Perché gli ucraini hanno incanalato e stanno deviando le forze dal fronte orientale verso la regione di Kursk. Questo, a mio parere, è incredibilmente assurdo..."
Facendo notare che i russi erano stati colti di sorpresa a Kursk, il professore pensò che fossero impreparati perché "è un'idea talmente folle che i russi non hanno pensato che gli ucraini sarebbero stati così sciocchi da metterla in pratica".
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Quello che sappiamo è che l'Ucraina ha lanciato l'incursione solo 18 giorni dopo la visita di Zelensky a Londra. Il consigliere per la sicurezza di Zelensky, Mikhailo Podolyak, ha ammesso che l'invasione di Kursk era stata discussa con gli inglesi.. Il 18 agosto, il Sunday Times di Londra ha rivelato che la Gran Bretagna ha svolto un ruolo fondamentale nell'operazione:
"Senza che il mondo se ne accorgesse, le attrezzature britanniche, compresi i droni, hanno svolto un ruolo centrale nella nuova offensiva dell'Ucraina e il personale britannico ha fornito consulenza da vicino all'esercito ucraino... su una scala che nessun altro Paese ha eguagliato."
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Nessuna delle due spiegazioni aveva molto senso, ma la mossa creò una finestra di opportunità per l'Occidente di esaltare il grande successo militare dell'Ucraina, che potrebbe rivelarsi un punto di svolta nella guerra. Senza perdere tempo, lo stesso martedì 6 agosto il Consiglio europeo approvò 4,2 miliardi di euro di sostegno finanziario.per l'Ucraina. Sarebbe stato il primo pagamento regolare del pacchetto di aiuti finanziari da 50 miliardi di euro stanziato per l'Ucraina dall'Unione europea.
La decisione del Consiglio europeo di approvare i fondi si è basata sulla valutazione della Commissione UE secondo cui l'Ucraina aveva soddisfatto in modo soddisfacente nove indicatori di riforma relativi al primo pagamento trimestrale regolare. Tali condizioni includevano la gestione delle finanze pubbliche del governo, la gestione delle aziende statali, il contesto imprenditoriale e l'energia, nonché lo sminamento.
Non è chiaro, tuttavia, se la Commissione europea sia rimasta ugualmente colpita dal declassamento del rating creditizio dell'Ucraina e dalla sospensione dei rimborsi del debito estero da parte del governo, ma ciò che è importante è che in qualche modola decisione è stata presa e il denaro è stato trasferito all'Ucraina senza indebiti ritardi.
Martedì 13 agosto 2024: l'Ucraina riceve fondi UE
La Commissione europea ha trasferito 4,2 miliardi di euro all'Ucrainanell'ambito della prima tranche del programma Ukraine Facility.
Mercoledì 14 agosto 2024: l'OMS dichiara la pandemia di Mpox
Oltre a tutto ciò, il 14 agosto il Direttore Generale dell'Organizzazione Mondiale della Sanità ha dichiarato l'epidemia di Mpox un'emergenza sanitaria pubblica di interesse internazionale. Siamo tutti sulla stessa barca (di nuovo) e ora ulteriori restrizioni agli assembramenti pubblici e alla libertà di espressione potrebbero essere giustificate.
Altri due eventi coincisero con il default di fatto del debito ucraino. Il 30 luglio 2024, gli israeliani assassinarono in Libano il comandante di Hezbollah Fuad Shukr e un consigliere militare iraniano, Milad Bedi , insieme a cinque civili libanesi (tra cui due bambini). Il giorno seguente, il 31 luglio, assassinarono anche Ismail Haniyeh., leader politico di Hamas, a Teheran.
Non possiamo essere certi che tutti questi eventi siano correlati, ma hanno un punto in comune: tutti avevano il potenziale di scatenare stati di emergenza in tutto il mondo, sia a causa dell'escalation dei conflitti militari che a causa di una pandemia. E tutti si sono verificati a pochi giorni dal default dell'Ucraina, che ha messo a repentaglio il sistema finanziario occidentale. Ulteriori segnali di panico negli ambienti bancari sono arrivati dalla stessa banca centrale...
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Panico alla Banca d'Inghilterra?
Il 22 luglio, lo stesso giorno in cui è stato annunciato l'accordo tra il governo ucraino e il "comitato ad hoc" dei suoi creditori privati, la Banca d'Inghilterra ha anche annunciato un seminario intitolato "Il futuro bilancio della Banca d'Inghilterra: gestire la transizione verso un nuovo sistema di approvvigionamento delle riserve". Il seminario si è svolto lo stesso giorno (un po' con poco preavviso per la maggior parte delle persone) e ha visto un intervento di Victoria Saporta , Direttore Esecutivo della Direzione Mercati della banca. Nell'annuncio, la Banca d'Inghilterra ha spiegato che il suo "bilancio svolge un ruolo chiave nell'aiutare [la banca] a raggiungere i suoi obiettivi di stabilità finanziaria e di politica monetaria".
Il discorso di Saporta, intitolato "Prepariamoci al repo!", ha esposto le ultime riflessioni della Banca sul futuro del suo bilancio, che prevede la transizione verso un sistema di approvvigionamento di riserve basato sulla domanda . Saporta ha suggerito che la banca dovrà accettare una "gamma più ampia di attività" come garanzia per rendere il sistema "utilizzabile per la più ampia gamma di modelli di business aziendali". Ha aggiunto: "Il punto è che sia noi, la Banca, sia voi, il mercato, dobbiamo prepararci a un maggiore utilizzo delle nostre operazioni di repo, sia a breve che a lungo termine. In breve, prepariamoci al repo!"
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Ecco come lo ha affermato Simon White , macro stratega di Bloomberg: in un sistema guidato dalla domanda , " ciò che le banche utilizzano per regolare i saldi giornalieri *deve* essere 'trasferibile' sul bilancio della banca centrale in caso di crisi. In caso contrario, la liquidità rischia di bloccarsi del tutto. Pertanto, in caso di crisi, potenzialmente nessun asset previsto da questo schema verrà rifiutato". Questo potrebbe includere persino i titoli di Stato ucraini.
Ciò che emerge chiaramente da questo e dal linguaggio della BOE è che la banca teme ora il collasso del sistema finanziario britannico e ha deciso di evitarlo nel peggior modo possibile: allentando i suoi standard di credito e accettando garanzie collaterali di scarsa qualità in cambio di liquidità. Questo è il segnale più chiaro che il sistema è sull'orlo del collasso. Non molto tempo fa, abbiamo avuto un assaggio di quanto sia fragile il sistema finanziario britannico.
Il “mini budget” di Kwarteng era un presagio
Venerdì 23 settembre 2022, poco dopo l' insediamento del nuovo governo guidato dal Primo Ministro Liz Truss , il Cancelliere dello Scacchiere, Kwasi Kwarteng, ha presentato il suo "mini-bilancio". I mercati non hanno reagito positivamente e sia la sterlina britannica che il prezzo dei gilt (titoli di Stato britannici) hanno subito una forte svendita. Questo ha costretto migliaia di fondi pensione britannici a dover affrontare richieste di margine.
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Per reperire liquidità per tali richieste di margine, i fondi pensione hanno dovuto liquidare urgentemente parte dei loro titoli di Stato. Tuttavia, martedì 27 settembre, non c'erano acquirenti per i titoli di Stato a lunga scadenza. Per evitare un crollo dei prezzi, la Banca d'Inghilterra ha dovuto intervenire. Come la banca ha successivamente informato il Parlamento in una lettera del 5 ottobre, il 27 e 28 settembre, il sistema era "arrivato a poche ore" dal collasso. La banca si è presentata come acquirente di titoli di Stato per un valore fino a 40 miliardi di sterline.
La particolarità del sistema finanziario britannico è che i contribuenti sono obbligati a rimborsare la Banca d'Inghilterra per eventuali perdite subite sulle attività del suo bilancio. Se il prezzo dei titoli di Stato nel bilancio della banca crolla, i contribuenti britannici devono coprire tali perdite e risarcire la banca. Quindi, di che tipo di denaro stiamo parlando? Come riportato dal Financial Times lo scorso luglio , la Banca d'Inghilterra ha stimato che richiederà al Tesoro di trasferire un totale di 150 miliardi di sterline entro il 2033 per coprire le perdite previste sul programma di quantitative easing della banca centrale.
Alzati e consegna!
Quindi, quanto sono 150 miliardi di sterline? A patto che la situazione non sia peggiorata da luglio 2023 (e invece è peggiorata), stiamo parlando di 2.240 sterline per uomo, donna e bambino in Gran Bretagna. Forza e coraggio: questo è il riscatto che la Banca d'Inghilterra sta chiedendo loro! Ma dato che la forza lavoro britannica rappresenta solo circa la metà della popolazione e che l'impresa privata rappresenta meno del 55% del PIL britannico, questa somma rappresenta quasi 10.000 sterline per dipendente che lavora nel settore privato.
Nel complesso, la situazione è impossibile e tutti i rimpasti di governo e i ritocchi di facciata non hanno cambiato nulla di sostanziale nel Regno Unito; sono stati una sorta di riorganizzazione delle sedie a sdraio sul Titanic, mentre la nave sta già affondando. Quindi, dove sta andando tutto questo? Diamo un'occhiata alle condizioni economiche e sociali nel Regno Unito per considerare i possibili esiti della crisi.
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